近日，拥有百年历史的中药老字号“余仁生”股权易手受关注。

日本财团三井物产宣布，将联同日本医药巨头乐敦制药，以将近47亿港元收购余仁生国际，交易预计将在今年6月底完成。

 

百年中药老字号成日资？

在粤港澳地区，凭借一句朗朗上口的粤语广告词“细细粒，容易吃”而街知巷闻的余仁生金牌白凤丸，是香港十大名牌之一“余仁生”的招牌产品。

余仁生创立至今已有145年历史，是一家总部位于新加坡的跨国企业，主营中医药材和中成药制作与零售，旗下还拥有保婴丹、安宫牛黄丸、七星茶等经典产品。

目前，余仁生在新加坡、香港、马来西亚等核心市场，经营约170间零售店、25间中医诊所和3间医疗中心，并在香港和马来西亚设厂生产中医药产品。

2023年余仁生国际收入约3亿坡元（约合17.3亿港元），净利润1870万坡元（约合1.08亿港元）。

 

不过，这家百年华资老店，即将转为日资公司。

近日，日本三井物产宣布，将与乐敦制药成立特殊目的公司（SPC），从余氏家族等大股东购入余仁生国际86%的股权，再向其他股东收购余下14%的股权，最终100%持有余仁生国际全部股权。

据估算，本次收购余仁生国际的总估值为8亿坡元，约合46.51亿港元。

余仁生家族并非完全退出，而是将重新向SPC认购部分股权，最终由日本三井物产、乐敦制药和余氏家族分别持有30%、60%和10%的股权。余仁生控股权不再属于余氏家族。

 

余氏家族五代风雨传承

余仁生历史最早可追溯至1879年，在盛行“下南洋”的年代，来自广东佛山人的余广培来到马来西亚谋生。余广培以开锡矿为主，并创建“仁生”药行，主要为当时吸食鸦片的矿工提供医药救治。

“仁生”意为仁泽众生，这后来成了余仁生家族的核心价值观，也是其代代相传的经营理念。

余广培去世若干年后，独子余东旋继承家业，彼时家产已几乎被两位嗜赌如命的叔叔亏空，好在余东旋力挽狂澜重整家业，将家族生意提升到一个全新的高度，他也因此被视为余仁生的“中兴之主”。

余东旋坚守父辈起家的锡矿业和中药业，并将“仁生”改为“余仁生”，注入家族基因，生意也进一步扩展至新加坡、香港等地。

之后，余东旋投入到蓬勃兴起的橡胶业，几乎控制了当地主要的橡胶生产，成为鼎鼎有名的“南洋橡胶大王”，又在新加坡创办利华银行，涉足金融、地产等领域。

到1910年代，余氏家族发展至巅峰，并与陈嘉庚齐名，成为马来西亚最富有的两大家族。

讲究“风水”之说的余氏家族，在新加坡、香港等地大兴土木，修建了至少12栋堡垒式别墅，如今香港“余氏三堡”已拆除重建为豫园、御苑和雅景花园。

作为当时的著名华商、新加坡首富，余东旋社会地位崇高，妻妾子女众多。为了避免儿女争家产，余东旋去世前立定遗嘱：将余仁生股份平均分配给13个儿子，女儿们只分得现金，妻妾们则一分未得。

生意上精明过人的余东旋，却在家族财产分配上犯了大忌。“诸子均分”虽说利益均沾，但股权分散，企业缺乏高度决策力，导致家族事业迟滞不前；后人经营无望，变卖家产各自为营，家族核心资产一度落入外人之手。

余东旋一家

最终，余氏家族第三代走向分裂，形成“余仁生国际”和“余仁生香港”两部分。其中，新加坡利华银行等核心资产和业务均被外部公司收购。

直到余东旋孙子、家族第四代余义明接班，他联合堂兄弟从70多名家族成员及外人手中回购股份，并于1996年主导余仁生国际成功收购余仁生香港，将新加坡、香港和马来西亚等生意整合起来，完成家族企业股权和管理权的统一。

2000年余仁生国际在新加坡重新上市，直到2016年在淡马锡协助下再度私有化。

余义明（左）、梅明恭

余义明是余仁生在1990年代扭转局面的主要推动力。2017年，余义明卸任余仁生国际集团总裁，由职业经理人梅明恭接任，而余义明4名子女，仅长子余在启进入家族企业管理，任香港余仁生贸易董事总经理，家族过渡至第五代。

 

余仁生家族的“得与失”

针对本次收购，是经营困难还是借力使力，余仁生并未对外透露任何信息。日资财团方面也只是表示，收购余仁生后，将在亚洲加速健康领域的发展，将主要销售从中药向保健品、食品领域发展。

可以推测的是，余仁生传统中药产业需要适应新时代需求做出改变，而日资入主或带来更多资金和管理方面的资源和优势。

从转型的角度来说，这可能是余仁生实现跨越式发展的最好选择。但若单纯从家族传承而言，这无疑是一个巨大的遗憾。

余义明（前排右一）、余在启（后排中）

失去控制权的余氏家族，还剩下什么？

一代创业，二代兴盛，三代分裂，四代复兴，余仁生家族差点“富不过三代”，却也在二代传承失误之后，历经五代风雨得以保全家业，但最终不得不依附外部力量寻求更好发展。

余义明曾说过，余仁生不是非得传给余家人管理，余家人在家族企业中最重要的职责，是确保“仁泽众生”的家族理念和文化传承下去，即使有一天家族成员不再积极参与公司管理，其他投资者也能延续这样的企业文化。

眼下，余仁生已做出了改变命运的决策，从掌舵者到普通股东，换一种身份参与管理，对余仁生而言，或许也是一种明智的选择。

家族企业转型了，但家族内部传承还在。几十年来，余氏家族保持着家族会议和家族聚会的习惯，这种非正式的家族治理安排，有助于增加家族凝聚力和归属感。

但与此同时，更加正规化、专业化的治理平台（如家族办公室）和治理工具（家族信托等），也在迅速进入家族治理视野，引导家族企业更积极主动应对各种变迁。

余仁生家族的曲折传承，是当代众多传统家族企业的缩影。如何在快速变化的市场环境中，平衡家族传承和专业化管理，在拥抱变化实现自我更新的同时，又不丢失家族控制权和价值观，几乎是所有家族企业都需要面对的问题。

晴时补漏，未雨绸缪，才能不留遗憾。

 

撰稿 | 苏苏

编辑 | 苏苏

编审 | Leyla

 

​