A股又迎来一大利好。

3月18日，转融券T+1正式实施，意味着广受诟病的转融券T+0成为历史。

​01

 

什么是转融券？

在股票市场交易中，投资者会有融资融券需求。股市里的融资，是指投资者向证券公司借钱买股票，而融券则是投资者向证券公司借入股票并卖出。

当证券公司没有足够的资金或证券时，可经由证金公司通过从股东、银行、基金机构等筹集资金或证券，再转借给证券公司开展融资融券业务，这就叫“转融通”，包含转融资和转融券两大业务。

其中，转融券相当于增加了券源，意味着市场交易有了更多“筹码”，有助于提升市场活跃度和交易效率，但同时也可能产生“跌势助跌”的恶性循环。

目前A股实施T+1交易制度，普通投资者当日买入的股票，只能在次日卖出。

而通过转融券T+0，机构投资者可以当日借入股票并卖出，在股价达到心理预期价位时卖出，提前锁定收益，规避市场风险。

但与此同时，若机构投资者大额密集卖出，很可能引起市场恐慌抛售，进一步加剧股价下跌的趋势，而普通投资者无法及时卖出止损，或面临更大损失。

 

02

 

转融券T+1带来哪些利好？

转融券对投资者要求较高，必须满足以下条件：

一、从事证券交易必须满6个月；

二、最近20个交易日，账户日均证券类资产不低于50万元；

三、风险测评结果为积极进取型。

由于融资融券本身具有杠杆特点，扩大预期收益的同时，也放大了交易风险。散户投资者很难达到转融券门槛要求，更不具备承担相应风险的能力。

作为一种风险对冲工具，机构投资者可以借助转融券T+0达到日内做空的目的，这对普通投资者来说是极大的不公平，禁止转融券T+0的呼声由来已久。

事实上，转融券从T+0转为T+1，也是当下监管层顺应市场需求，提振股市的手段之一。去年A股“跌跌不休”背后，恶意做空力量难逃其咎。

转融券变更为T+1之后，机构投资者需要当日先公开融券信息，次日再卖出股票，留给市场充足的消化信息的时间。一方面提高了交易信息的透明度，促进市场公平，另一方面，市场波动性也会有所下降，刺激投资者入市积极性。

自2月6日证监会宣布暂停新增转融券以来，市场转融券规模下降了三成。数据显示，截至3月15日，转融券余额为601.46亿元，较2月6日下降了31.36%。

同时，随着转融券存量逐步了结，融券余额亦大幅下降。截至3月15日，融券余额为427.57亿元，较2月6日下降了28%。

值得注意的是，在转融券变更为T+1的同时，证监会还禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防止股东“借融券之名，行绕道减持套现之实”的违法违规行为，彻底堵上制度漏洞。

转融券T+1对市场的正面激励立竿见影。3月18日转融券T+1正式实施当天，A股全天高开高走，三大指数均创年内新高。沪深两市成交额11379亿，较上个交易日放量1934亿。放量大涨的同时，北向资金全天净买入28.25亿，连续7个交易日净买入。

总的来说，机构投资者仍可以通过转融券T+1做空A股，但短期高频做空的优势不复存在，且出借信息通过交易所和中证金融网站公开，恶意做空者更无所遁形。

转融券短线交易受限制，未来机构投资者或更多利用股指期货等来对冲。同时，也将促使投资者将更加注重长期市场趋势，推动价值投资回归。

 

撰稿 | 苏苏

编辑 | 苏苏

编审 | Leyla