提起印度，你会想到什么？

是恒河大澡堂，是人挂人印度火车，还是歌舞天堂宝莱坞？

无论如何，恐怕我们都很难将股市这一现代金融产物与印度联系在一起。吊诡的是，在全球经济遭遇严重逆风的当下，印度恰恰以20年“长牛”出圈。

20年涨20倍

20 times in 20 years ?

在A股又一次打响3000点保卫战之时，印度SENSEX30指数（印度孟买30指数）一举冲破7万点大关，创下历史新高。

最近三年，印度SENSEX30以54%的涨幅遥遥领先亚太乃至全球市场。

若从2003年算起，印度SENSEX30在20年间累计涨幅高达1967%，增长近20倍。

将时间轴再拉长，自1990年以来，印度SENSEX30在30年里累计增长了约126倍。

在经历连续上涨之后，印度股市总市值首次突破4万亿美元，超越香港，位居美国、中国和日本之后，排名全球第四。

最近5年SENSEX30跑赢标普500（2019-2023年）

印度另一主要股指NSE Nifty 50（漂亮50指数）今年迄今上涨超16%，有望连续第八年实现上涨，同样创下历史新高。

为何这么“牛”？

The reasons for rising ？

印度股市屡创新高有如神助，“长牛”背后有哪些重要因素支撑？

众所周知，股市是经济的风向标。印度股市涨势如虹，离不开国内经济的高速发展。近十年来，印度经济踏上腾飞之路，GDP一路上扬（口罩期有所下滑）。最新数据显示，印度2023年第三季度GDP同比增长7.6%，领跑世界主要经济体。

IMF最新预测，印度GDP总量将在2026年超过日本，并在2027年超越德国，成为仅次于美国和中国的世界第三大经济体。

印度经济一骑绝尘，主要有以下几个原因：

一、人口红利。在全球人口老龄化背景下，印度人口红利爆发。今年印度超越中国成为全球第一人口大国，且呈金字塔结构，年轻劳动力人口庞大。

在印度，高消费，低储蓄的特点带来了强劲的消费市场。印度国内消费常年占GDP总量约60%。同时，在汽车、电子产品、信用贷款等领域，渗透率远低于其他新兴经济体，印度拥有巨大的增量市场。

二、服务业优势。印度经济主要由服务业主导，在IT信息、仿制药、电影制作等服务行业占有一定优势，服务外包是印度经济的一大特色。

图源：Shutterstock

三、制造业发力。印度制造业底子薄，近年来印度大力发展弱势产业，吸引苹果、三星、特斯拉等企业到印度建厂。有数据显示，十年前印度78%手机需要进口，但十年后的今天，印度99%的手机由本土制造。

今年第三季度，印度制造业同比增长近14%。“印度制造”成色几何另说，但巨大的市场需求和庞大的廉价劳动力足以让国际大厂奔赴而来。

四、大力投资基建。为了驱动本国经济向制造业转型，同时为竞选连任创造条件，莫迪政府在基础设施领域加大投资。基建一响，黄金万两，拉动GDP快速增长。

印度宗教建筑

除了强劲的经济数据，外资净流入也为印度股市“添一把火”。

数据显示，今年迄今，海外投资者净买入印度股票超过150亿美元。外资看好印度市场的成长空间，高盛、野村控股等机构纷纷建议增持印度股票。

伦敦智库Official Monetary and Financial Institutions Forum的一项新研究显示，全球养老基金和主权财富管理公司正涌向印度。

同期，印度本国资金流入股市超过200亿美元。在货币超发、通胀形势严峻，以及强美元的压力之下，印度卢比贬值严重，国内投资者也选择入市避险。

卢比贬值程度和消费者价格指数（CPI）对比

值得一提的是，印度股市本身发展成熟，市场化程度较高。成立于1875年的孟买证券交易所，是亚洲最早的证券交易所。

 

印度股市本身有以下几大突出优势：

一、彻底实行注册制。完全尊重市场选择，实施宽进宽出，退市率超过50%，倒逼上市公司不断优化自身以保持市场竞争力。

二、强监管，注重散户利益。对散户施行T+0，而机构投资者是T+3，一旦有风险，散户可以比机构投资者更早撤退，同时对大额减持也有非常严格的规定。

孟买证券交易所（BSE）

三、赋予外国机构投资者更大交易自由度。允许海外资本自由投资印度股市和债券市场，做空机制也相对完善。

四、股市结构更加均衡。印度市值占比最高的行业主要是金融（17.3%）、可选消费（14.6%）、信息技术（13%）、能源（12.3%）和日常消费（11.5%）等。

五、指数编制方法特殊。比如SENSEX30指数仅包含30只成分股，通过不断优胜劣汰，确保跑赢市场平均水平。

另外，在全球IPO普遍遇冷的情况下，今年印度却迎来了一股IPO热潮。今年迄今，印度已有194家公司上市，超过2022年全年144家，且72%的IPO获得了至少10倍的超额认购。

印度国内一大批高市值企业，也成为推动股市上升的中坚力量。比如亚洲首富穆克什·安巴尼旗下的信实集团，印度“第一财阀”塔塔集团，以及印度煤炭大亨阿达尼旗下的商业帝国阿达尼集团等，都是极具价值的高成长性企业。

与此同时，今年12月初，印度总理莫迪领导的执政党在印度中部三个重要邦选举中获胜，这也为投资者消除了明年大选前的政治风险。

 

还有哪些风险？

What are the risks ?

长期看，印度经济基本面仍然韧性十足。

IMF预测2023、2024年印度GDP增速将高于6%，是全球少数长期维持高增长的国家。企业盈利驱动下，股市仍有上涨动力。

短期来看，在经历连续上涨之后，印度股市可能面临估值调整的风险。同时，印度股市高度依赖外资，可能带来较高波动。需要注意的是，近两年印度股市的巨大涨幅，也有一部分来自卢比贬值和通胀。

印度营商环境也是海外资金和跨国企业最关心的话题之一。根据世界银行《2020年全球营商环境报告》，印度在190个国家中排名第63。

商业环境不稳定，信誉度一般，跨国企业在印度遭遇“背刺”偶有发生。“外资杀手”也成为海外投资忌惮的众多风险之一。

整体而言，印度市场机会大于风险。尤其在中国及其他海外市场增长放缓的背景下，印度吸引了众多“淘金者”。

在经济按下“加速键”，金融、科技、制造等产业创新发展，以及国内市场不断走向完善的过程中，未来印度有望成为亚太地区乃至全球新的投资热土。

撰稿 | 苏苏

编辑 | 苏苏

编审 | Leyla

 

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