日本加息？

在本月中旬迎来年内最后一次政策会议之际，日本央行引起了金融市场动荡，打破了日本债券相对平静的时期。日本央行一、二把手齐“放鹰”，发出货币政策正常化的信号，这番言论进一步加剧市场对日本央行即将改变政策方向的猜测。日元大幅走强，日本国债收益率创下一年来最大涨幅，这对国际投资者来说是一个鲜明的提醒，即全球负利率时代将结束。

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日本央行一、二把手齐“放鹰”

周四（12月7日）上午，日本央行行长植田和男在日本国会发言称，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。

日本央行行长植田和男

而就在植田和男发表这番言论的前一天，日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。

日本央行副行长冰见野良三

这些言论进一步加剧市场对日本央行即将改变政策方向的猜测。交易员们正迅速加大押注，认为日本央行最早将于本月结束负利率。一些市场参与者认为，美联储降息加速日本央行结束负利率的可能性越来越大。

对此日本市场巨震，“股债汇”三市剧烈波动。日股下跌，日经225指数收盘下跌1.77%，报32858.31点，日本东证指数收盘下跌1.1%。

日债大跌，日本10年期国债大幅跳水，日本10年期国债收益率上涨10.5个基点，为2022年12月以来最大涨幅，为了平息债市波动日本央行将进行计划外债券购买操作。

日元走高，美元兑日元日内走低1%报145.7，日元对G10的所有同类货币齐上涨。

隔夜指数掉期显示，日本央行本月结束负利率的概率从2%飙升至45%。

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推演退出宽松政策的选择和影响

植田和男对日本国会议员表示，从年底开始，他的工作将面临更大挑战，这助长了近期将取消零利率的猜测。

植田和男表示，如果日本央行加息的话，该行有多种选项可以用于调整政策利率：“我们有多种选择，可能会提高金融机构在日本央行的准备金利率，或恢复隔夜拆借利率政策，但还没有决定以哪种利率为目标；关于将利率保持在零还是上调至0.1%，以及将以何种速度上调，将取决于当时的经济和金融发展情况。”

植田和男重申，通胀数据远高于日本央行2%的目标，但通胀趋势尚未锚定在该水平之上，而明年工资前景对于判断通胀是否持久达到目标至关重要，可以预见日本央行将继续负利率政策，同时央行打算在退出前提供信息以实现平稳过渡。

冰见野良三在周三的新闻发布会上阐述了退出超宽松货币政策可能对经济产生的影响。

冰见野良三表示，退出负利率政策对日本经济的影响相对较小：对消费者和金融机构的影响有限，但对某些公司的冲击可能较大。作为过剩储蓄主要来源的家庭部门，其收支状况将得到全面改善。金融机构在短期内可能会面临一些压力，但他们也有机会通过用新债券替换所持有的债券来提高投资收益率。不同公司受到的影响会有所不同，但与公司大量借贷、手头现金很少的情况相比，这种影响将更加有限。他淡化加息不利影响，看起来像是为这种可能性铺平了道路。

值得一提的是，日本央行副行长专门就可能退出当前政策的影响发表评论是前所未有的，冰见野良三没有具体说明做出决定的时间，他表示日本央行将仔细评估形势，并考虑退出“负利率”的时机和路径。

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市场解读：1月成关键时间点

剩下的关键问题是什么时候会发生。日本央行将于12月18日至19日召开会议，1月份将举行另一次政策会议。明年工会薪资谈判结果出来后，将在3月和4月举行会议。

市场人士可能过度解读了日本央行官员对明年采取行动的态度——认为这是本月采取行动的暗示。经济学家认为，日本央行将在1月和4月公布最新的通胀预测，这些预测可能被用来支持政策改变的理由，从经济学家的角度来看，这使得1月份与4月份会议更有可能成为调整政策的时间选择。

尽管如此，在即将到来的会议上采取行动的风险越来越大。大和证券策略师Ryoma Kawahara和Kazuya Sato在一份报告中写道，冰见野良三的讲话让日本央行12月会议变得“多变”起来。瑞穗证券策略师Shoki Omori表示，冰见野良三正在“打破曲线的腹部”；投资者现在开始预期"日本央行将在1月退出超宽松货币政策，而不是之前普遍认为的4月"。

PineBridge Investments Japan Co.的固定收益主管Tadashi Matsukawa表示，"日本央行在1月采取行动可能更容易，因为美联储不太可能在1月份提高或降低基准利率。"他表示，日本央行可能在1月结束负利率政策。

编辑 | 苏苏

编审 | Leyla