继9月不加息之后，11月美联储再次按下暂停键，将利率维持在5.25%-5.50%区间，这也是本轮加息周期以来，第二次暂停加息。

外界猜测，美联储加息可能已经结束，市场热议焦点也从12月加不加息，转移到明年上半年降不降息。利率再次维持不变，如何影响股债市场走向？

PART 1

暂停还是结束？

看数据说话的美联储，再次对数据“服软”。

一、10月非农就业数据和失业率。10月美国新增非农就业人数15万，低于预期18万。10月ADP就业人数增加11.3万，低于预期15万。与此同时，美国失业率升至3.9%，高于预期3.8%。意味着，今年以来扮演美国经济支柱的就业市场，降温迹象已相当明显。

美国10月非农就业数据和失业率

二、制造业PMI指数。10月美国制造业再度萎缩，PMI指数从9月份的49，再度下滑至46.7，同期服务业PMI也下跌至51.8，皆低于市场预期。

美国10月制造业和服务业PMI指数

制造业和服务业不景气，预示着美国经济可能进一步放缓，失业人口上升。

三、美债利率上升。近期美债利率飙升，间接起到了货币紧缩的作用，缓和了美联储加息的迫切性。

四、通胀继续回落，CPI涨幅创两年来新低。美国9月CPI同比上涨3.7%，回落至2021年5月以来新低。

美国9月CPI和核心CPI同比

11月1日暂停加息后，美股三大指数齐涨。截至11月3日收盘，纳指上涨3.19%，标普500上涨2.84%，道指涨2.36%。

受暂停加息影响，加上美国财政部再融资计划中长期债券发行量略低于市场预期，各期限美债收益率集体“跳水”。10年期美债收益率降幅超过10个基点，一个月来首次跌破4.5%；2年期美债收益率反应更加敏感，降幅一度逼近20个基点，突破5.0%关口位，降至两个月来低位。

流动宽松的利好也进一步传递到新兴市场。中国A股、港股开始回升。近两个交易日，上证指数、恒生指数皆迎来收涨。

今年以来，充足的居民储蓄和强劲就业市场支撑美国经济向好发展。美国三季度GDP年化增长率4.9%，高于一、二季度的2.2%和2.1%，也是自2021年四季度以来的最高水平。

然而，市场普遍不看好美国四季度经济增长，根据高盛预测，美国四季度GDP增长将暴跌至1.3%，亚特兰大联储预计增速为1.2%。

换言之，若第四季度美国经济涨势难续，美联储12月加息计划也将折戟。考虑明年上半年开始降息，美国有史以来最激进货币紧缩周期大概率已经结束。

PART 2

如何影响股债投资？

加息尾声，美股反弹，美债收益率下跌，美元回落，全球市场迎来交易窗口期。

复盘美联储最后一次加息到降息之前，全球股指都录得上涨。相比其他股指，A股上涨概率更高，且涨幅可观。

最后一次加息A股表现（1995-2018）来源：wind

主要原因在于流动性环境得到改善，有利于外资流入A股形成支撑。若国内企业盈利正好处于上行阶段，国内经济相比外部更具优势，对A股也能形成更持久的基本面支撑。

从今年A股三季报数据看，上市公司盈利同比半年报已有所回升，意味着，A股市场已迎来较好的中长期布局阶段。

同时，在美联储降息之前的高利率时期，大部分国家债券利率出现下行。

当前美国经济转向疲软，美债利率可能进一步下降，购入美债尤其短期美债，也是一个不错的机会。

撰稿 | 苏苏

编辑 | 爭上

编审 | Leyla

 

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