太一控股集团资讯：在量化交易界有这样一位世界之王，他就是大奖章基金，从1988年以来平均年化收益率将近于70%，没有一年有亏损。

大奖章基金不光有高额的收益率，稳定性也极强。

在2001年之后十年中发生过许多危机，譬如01年的科技股泡沫炸裂，07年的量化地震，08年的金融危机，10年的市场闪崩。但大奖章只有短短三个月亏损，并且亏损都不超过1%。今年疫情危机下更是创造出高收益，4月14日之前的利润达到39%。

顶尖的数学天才，转型投资横扫了华尔街

那么大奖章基金究竟是家什么样的公司？说起大奖章那就不得不提到老板詹姆斯·西蒙斯的发家史。

图：索罗斯与西蒙斯合照

据资料显示，西蒙斯1938年出生，父亲是鞋厂老板，但这没能阻挡数学天才的脚步，他年纪轻轻就展现出数学天赋。20岁毕业于麻省理工学院数学系、23岁获得加州大学伯克利分校的数学博士学位、26岁当上了美国国防研究院的研究员，并且同时在麻省理工学院和哈佛大学教授数学、30岁他就被授予数学学院院长的职位。

在学术界西蒙斯最著名的研究成果是发现并实践了几何学的测量问题，这个研究成果被命名为陈氏-西蒙斯定理（与我国著名数学家陈省身共同研究的成果）。

1978年，40岁时不甘寂寞的西蒙斯需要一个更大的平台展现自己能力，于是他决定跨界转型创建了一家投资基金，这就是后来闻名世界的文艺复兴公司，该公司以纯数学为基础打造的交易系统收益极高，旗下员工都是计算机博士、数学博士、物理博士等。

就这样西门斯带领着一群精英横扫了投资界，在巅峰的20年中收益率无人能敌，包括巴菲特、索罗斯这种大咖级人物。西蒙斯也因对量化交易做出的贡献，成为量化投资之父。

大奖章基金高收益之谜？

美国的一位对冲基金经理就曾十分好奇他们是怎么做量化的，为什么收益率如此之高?稳定性如此之强？是否是单纯的数据清洗做得更好，还是仅仅只在不去人为干涉计算机方面做得更好？

当然最后是什么也没打听到，因为大奖章基金有严格的保密措施，数据也从不对外，没有太多的数据能证明业绩，这也成了外界对大奖章收益存疑原因。

那么就来简单的了解一些基础性的概念。

其实大多数人对量化一无所知，仅有的理解也停留在这是个深奥的东西，譬如高等数学模型或深度计算机知识一类，其实量化浅层的东西也有，他是一个很宽泛的概念。

量化本身的定义，可以概括为“定量”两字，由主观的定性变成客观的定量，再交由计算机去执行，就是量化。

其核心在于能有个靠谱的投资逻辑，以及能找到影响市场的决定性因素“多因子”。打个比方：我认为股票的基本面会决定股价未来的走势，那我需要在几百个财务数据中找到影响最大的那个因子。

比如：PE/PB、负债率、营收增长率、现金比率等等。再验证下这些因子到底有没有效果。用的就是数学上的相关系分析、回归分析、多因子、单因子分析等等。

随后根据这些因子调整模型，搭配比例，测试效果，规划交易信号，最后就可以交易了。当然现在市场上的量化系统要复杂得多，但是探讨交易逻辑够用了。

有了基础知识我们接下来探讨下西蒙斯量化交易逻辑。

有说法认为，大奖章应当是高频交易的思路，因为只有高频才有可能创造出极高的收益而且稳定性极强。要不就是在tick上衍生出的订单流手法。

高频盈利能力和稳定性最好的证明就是国内08年开始到12年交易所改革结束时涌现出的那批期货抄手，他们就是用人工高频方式创造出高收益。大奖章也只有这种手法才能撑得起那么强的盈利数据。

笔者认为，诚然高频交易在小资金能创造出一年5倍以上的收益，而且回撤很小。但核心问题有三点：

一、体量问题

市场每分钟上下挂单的单量是有限的，在那个时刻那个品种交易的人不是无限的，比如国内期货螺纹钢同时的挂单数大概在几百万。就算在国外，高频也撑不起大奖章百亿美元级别的进出，而且高频市场又不止大奖章一家。

二、收益问题

大奖章基金的收益和高频不符，大奖章收益高的时候能达到80%低的时候20%，波动极大。而高频每笔都是极快的进出，只吃微小利润。要是能盈利的高频，收益几乎是非常稳定的斜上，不能盈利的就斜向下。不会突然高，突然低。

三、持仓时间

高频手法每秒都在来回交易，而据业内人士说，大奖章的平均持仓时间是在2天左右，是偏低频的策略。

也有文章评论说是交易逻辑是设计了复杂的模型，还带上了机器学习能自动进化出更复杂的模型，这点笔者是不认可的。国内的一些量化大牛都很少用复杂的数学模型，因为不稳定、不安全。就算国外再牛，也不可能以机器学习作为主要逻辑，错了都不知道错哪里，上万行代码，到底是一个错了还是多个错了，还是组合起来错了。天文数字一般的可能性，导致一团乱麻一般，如何定位到问题？机器学习顶多是研究方向。

也有人说是对冲套利交易。举个例子：

原材料是铁矿石、成品是螺纹钢。看好钢厂利润，那么就做多螺纹，做空铁矿。反之，做空螺纹，做多铁矿。

再比如跨市套利，苹果和红枣可互相替代，那么就做多其中一个做空另一个。

再者衍生品套利，如果你看好市场，但最近不涨不跌保持低波动，那么就买入认估期权同时买入股票。这样涨了赚，不涨赚权利金，跌了有认估期权也不会亏。

笔者也认可，对冲套利才是大奖章最有可能的交易方式，简单来说做法就是找到两者的关联因子，如果市场出现错误，那个关联因子异常波动，于是触发交易信号进行交易。比如黄金和白银的价差，如果价差过大，就做多白银，做空黄金。

而且衍生品会放大杠杆，大奖章才会创造出夸张的收益率。

市场上最恶意的想法是西蒙斯是骗子，因为文艺复兴旗下卖给公众的基金没有自己产生的大奖章这么风光。在过去外部基金就弱于大奖章基金，今年4月10日钱，RIEF收益率只有-10.4%。大奖章基金又从1993年就开始不对外，业绩始终无法查证。

但西蒙斯自2010年就从文艺复兴退休颐养天年了，而且已至耄耋之年。现在更爱搞搞学术上的东西，还为好友杨振宁和陈省身在清华大学捐了一栋楼“陈-赛门斯楼”。

西蒙斯的退休或许大奖章业绩之谜将永远也无从考证。我们可以以辩证的观点去看待大奖章的业绩，但无法否认西蒙斯所作出的成就。