随着中国越来越多“创一代”步入“交班”窗口期，家族企业的财富传承问题正受到越来越多的关注。

现实情况中，现金类资产占企业家的财富比重并不高，大部分是股权或不动产，股权家族信托或面临较大的市场需求和发展空间。

所谓股权家族信托，指信托财产中含有股权的家族信托，该股权可能来源于委托人，也可能是由资金等形式转化而来。

股权不同于现金，代表股东对公司享有的人身和财产权利。根据股权管理的实际需要，家族信托构架需有所不同，本文分三种构架模式讨论。

一、信托直接持有股权

这种模式股权转让或分红收益放在信托内，有一定税收递延筹划空间。但信托公司可能承担的或有管理职责较多，通常信托公司会对股权有所要求，避免陷入到具体公司事务管理内。

二、通过合伙企业持有股权

合伙企业层面，GP承担无限连带责任，对于看重风险隔离的委托人可能需要谨慎考虑。另，GP的自身风险（如去世或被解散）可能对合伙企业产生较大影响。较第一种模式，这种模式无额外税负。股权转让或分红收益放在信托内，有一定税收递延筹划空间。

三、通过有限公司持有股权

较前两种模式，这种模式成本最高，但功能最为完善，大型家族做永续传承应采取这种构架。

家族信托成功的关键是“名下不拥有任何财产，但却控制一切”

吴亚军

把家族信托用得最好的，非龙湖地产的董事长吴亚军的家族信托莫属。

先是不动声色地，她用家族信托抗住了婚变。

其实，在上市前她就和当时的老公蔡奎分别设了家族信托（姑且叫吴氏和蔡氏家族信托），俩人分别用各自的家族信托搭上BVI公司，分别持有龙湖地产的所有权。后面，俩人婚变了，家族信托的隔离财产功能让俩人和气地分了手。

后来又不动声色地，她用家族信托又顺利地传了承。

吴亚军考虑代际传承了，又把她家族信托控制的龙湖地产股权，转给她女儿的家族信托了。母女的信托又都指定同一受托人，这样，公司的控股架构不变，不用纳税又不用小股东批准等。转让后，吴亚军还依然控制公司。

详细看吴亚军的家族信托架构和作用。

隔离

各自用家族信托控股上市公司

自上市时，吴亚军便是通过BVI控股公司持有上市公司龙湖地产的股权，而BVI持股公司的控制人，便是吴亚军在汇丰国际信托公司设立的全权信托。

她当时的老公蔡奎，和她一样。也是通过蔡氏家族信托下设BVI控股公司，持有龙湖地产的股权。

△龙湖集团上市时股权架构

2007年，吴亚军夫妇在开曼注册了空壳公司龙湖地产，持有者为吴亚军夫妇分别控制的BVI公司Charm Talent和Precious full。

2008年，吴亚军夫妇分别设立“吴氏家族信托”和“蔡氏家族信托”，两者均为全权信托。

吴亚军夫妇分别作为信托的委托人和保护人，将各自持有的龙湖地产（开曼）的股权以馈赠的方式，分别注入汇丰国际的全资子公司Sliver Sea和Sliver land中，这两家公司再分别持有各自BVI公司的股权。

吴氏家族信托的受益对象为若干吴氏家族成员以及一个名为Fit All信托，Fit All受益对象为龙湖地产的员工及管理层。作为彼时吴亚军的丈夫蔡奎也被视为拥有这一部分股份的权益。蔡氏家族信托的受益对象为若干蔡氏家族成员以及Fit All。而这一部分股权的权益同时也由吴亚军拥有。

以此，吴亚军夫妇分别用各自的家族信托持有各自上市公司的股权份额。而同时，在披露上，俩人共同控制上市公司75.6％权益。

一场“预谋”的婚变？

2012年11月，俩人被爆离婚。

因为蔡奎一直未在龙湖地产(00960.HK)任职，吴亚军又是第一大股东，所以媒体都称吴亚军被老公分走了200亿港元离婚费。

事实上，俩人在上市时就分别用各自的家族信托控股各自龙湖地产份额，但在权益披露上，是显示吴亚军夫妇在共同持有龙湖地产75.6%的份额，

然后就在婚变前夜，即2012年8月6日，根据港交所公开的资料，吴亚军将此前共同持有的75.6%权益的龙湖股份，相当于约39亿股，分割为吴亚军持有45.4%权益，蔡奎持有30.2%。

8月5日为婚变前持有权益情况，8月6日起为婚变后持有权益安排。11月19日，为避免龙湖大批股份落在第三方手上，蔡奎已签署协议书，让吴亚军暂时掌管其28%股权。

分割进行地无声无息，股价都没来得及有任何反应。也因为分割不涉及上市公司股权变动，对公司运营也没有实质影响，股价也没必要有任何反应。

分割完了，离婚完了。

这都得益于在上市时，俩人就用信托分割好了财产。分割应该只是把各自从对方家族信托的受益人中除名而已，so easy。

传承

为传承给女儿，吴亚军更驾轻就熟，把上市公司股份就全部放到了女儿设立的家族信托中了。

传承前，女儿先在汇丰国际成立了吴女家族信托（姑且叫吴女家族信托），然后，她让受托人汇丰国际将公司股权派至女儿设立的全权信托，这样，吴女通过吴女家族信托，获得了龙湖地产约43.98%市值559.92亿元港币（折合约495.7亿元人民币）的股份。

操作后，由于吴亚军和女儿的家族信托受托人都是汇丰国际，这样，上市公司的控股架构一点没变，即便股份已由吴氏信托转移到吴女信托，当然，吴亚军依然控制龙湖地产，吴女已无条件承诺，由母亲行使公司股份投票权，总之这样，吴亚军又不动声色地搞定了传承。

上市公司通过信托传承的，当然不止吴亚军，比如还有地产圈里的李嘉诚、SOHO中国等等。再如还有BATJ的马云、刘强东等大佬。

通过离岸家族信托，持有上市公司的股份，这基本上也是大股东的必选项，不仅信托资产的独立性起到防火墙作用，在吴亚军离婚时，不必哭死哭活的再撕破脸争产，且大股东也不会因为婚变稀释股权。一切都如上市前就预期好的，夫妻也好聚好散，股民们也都不突然。

信托设计的灵活性更好助于分产和传承，在吴亚军离婚时，双方从共同控制75.6%权益到分割到各自名下，仅是变更受益人即可。

在吴亚军传承给女儿时，仅需要将上市公司股份分派至其女家族信托名下即可。不必真正分割股权，灵活且保护了家族资产完整性，因此设立家族信托为您的财产传承保驾护航。