在纸币滥发，货币贬值的当今，百年黄金是否能跑赢大势？

01、货币是什么

在讨论黄金和纸币之前，我们首先需要弄清楚什么是货币。

这得从最原始的物物交换说起。

最开始没有货币的时候，市场是以物易物的。

比方说，你有一头牛，想要换成羊。可是拥有羊的人不肯要牛，而是想要猪——你就要先找到拥有猪的人，先把牛换成猪，再拿猪换成羊，这样交易才能顺利进行。

但是这样以来，整个交易就会变得非常麻烦。如果能顺利找到作为“桥梁”的以猪换牛的人，那倒没事，如果找不到，交易就会无法进行。

在这种情况下，人们会想，如果有一种大家都认可的货物，能够衡量所有商品的价值就好了。于是货币应运而生。

货币就是一般等价物，以其为基准来衡量均衡状态下各种商品之间的交换比例。

02、黄金：天然货币

黄金是大自然中非常稀缺的资源。

黄金的总存量是极其有限的。截至2019年末，已经开采到地面上的黄金总存量有19.7万吨，已经探明的地面下的黄金储量还剩下4.7万吨。

加上黄金的开采非常困难，即使考虑到技术的进步，过去20年中的黄金存量增速也只有1.6%。

正是由于天然的稀缺性，黄金成为了天然的货币。

早在公元前的古罗马时代，黄金就开始作为货币来使用。

在19世纪的时候，随着纸币的大量发行和兴起，金本位制度开始盛行，黄金依然是货币体系的核心，因为纸币发行都是以黄金为背书的。

例如，1816年英国以法律的形式确立了金本位制度，1900年美国国会通过了《金本位法案》。

03、纸币：人造货币

纸币的出现也有很久远的历史了。

纸币归根到底是“纸”，是人造的货币，其稀缺性主要靠发行者的“自觉”。

纸币的背后是政府信用，是国家强制使用的法定货币。但其实纸币的印刷成本很低，不会比前面提到的“贝壳”高多少，供给多少纸币是人为决定的。所以纸币的稀缺程度并不是大自然控制的，而是人为控制的。

所以在第一次世界大战期间，由于政府开支急剧增加，纸币大肆发行，贬值严重，兑换黄金越来越困难，欧洲主要国家逐渐放弃了金本位制度，美国也于大萧条时期放弃了金本位。各国纸币竞争性贬值，通胀高企，国际货币体系一片混乱。

为了改变这一局面，1944年布雷顿森林体系建立，美元以35美元/盎司的价格盯住黄金，其他国家的纸币与美元挂钩，以保证各国纸币币值稳定。美元之所以在各国纸币中处于主导地位，归根到底是由美国的经济地位决定的。

当时美国拥有全球75%的黄金储备，为美元提供强大的支撑。

04、纸币与黄金脱钩

随着60-70年代美国国际收支逆差扩大，黄金储备大量减少，1971年美国开始停止向其它央行出售黄金，1973年布雷顿森林体系彻底崩溃，全球货币体系进入了浮动汇率和固定汇率共存的牙买加体系时代。

在牙买加体系下，如果实行浮动汇率，意味着纸币可以随意印刷，无需担心币值稳定的问题；实行固定汇率的经济体大多也都是盯着美元，但本质上美元也是可以无限量供给的“纸”币，只要美元纸币滥发，其他纸币就可以跟着印刷，还能够保证和美元之间的汇率稳定。

自布雷顿森林体系崩溃以后，已经没有哪个经济体的纸币是盯着黄金的，因为历史的经验已经一次次表明了：根本盯不住。

每当经济不行，或者财政需要用钱，就需要多印刷纸币，导致纸币贬值，最终与黄金脱钩。当前的货币体系大致就是：发达货币基本都是浮动汇率制，可以随意印刷纸币；其他货币大多盯住美元，跟着美国印刷纸币。全球进入了纸币泛滥的时代。

05、印钞机转动，金价腾飞

尽管牙买加体系人为淡化了黄金的货币属性，但正如我们前面所强调的，黄金的货币属性来自其稀缺性，是大自然给予的，并不需要任何官方认可。

正如比特币一样，尽管没有得到很多官方认可，但由于其稀缺信仰的存在，依然大幅上涨。

纵观200多年的历史，黄金价格的飙升，恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。

在1971年之前的180年时间里，黄金价格只上涨了1.3倍，年化涨幅不到0.5%；而从1971年至今的近50年里，黄金价格上涨了将近36倍，年化涨幅达到了7.6%。

相对而言，从1971年至今，美元对黄金贬值了97%，而在1971年之前的近200年里，美元兑黄金只贬值了57%。

也就是说，如果1971年发行的美元纸币的含金量是100%的话，那现在发行的美元的含金量只有3%了，果真成了“纸币”。

黄金大幅升值、纸币大幅贬值，背后主要是相对稀缺性的变化。

06、黄金投资机会：与印钞机赛跑

如果一家企业的价值是1个亿，央行发行1个亿的货币来购买这家企业，那么央行发行的这1个亿的纸币是有价值的，因为它背后对应了一家等值的企业。

但如果央行发行2个亿，去购买这家价值1亿的企业，那么央行发行的这2个亿，其实只价值1个亿，货币就超发了，纸币就贬值了。

黄金作为一种天然的货币，它的存在就是来对抗人造纸币的超发的。

当经济增长好的时候，央行也会发行货币，但购买的资产质量也是可以的，即发行的纸币对应的是有价值的，纸币是保值的，黄金就没有什么大行情。

但当经济不好的时候，纸币就要开始超发了，黄金的大行情就来了。

如果你发现央行拿着纸币，去大量购买本来毫无市场价值的居民次级房贷、企业垃圾债券，或者去救助毫无效率的企业，或者直接给没有付出任何劳动的人发钱，或者直接发钱给政府花，而这些纸币和你辛苦劳动挣取的纸币是一样的，那你挣取的纸币还保值吗？

显然不会，有价值的纸币受到了无价值的纸币的“腐蚀”。所以每当美国经济趋势性走弱的时候，黄金价格都会趋于上涨；每当美国财政赤字大幅上升的时候，黄金的价格也会上涨，例如战争时期等等。

当前新冠病毒疫情导致居民收入减少、失业增加，美股暴跌导致财富受损，美国经济的趋势性衰退可以说是确定性的。

而全球货币的量化宽松措施，开始印刷纸币，间接的免费的发给居民和政府，购买垃圾债给资质差的企业发钱，纸币越来越成了“纸”币，无疑会导致全球各国的货币“钱更不值钱”。

黄金价格的上涨行情恐怕还长着呢。